25 Сентября 2017 г. 00:01

Калийная оттепель. Возможно ли слияние «Уралкалия» и «Беларуськалия»?

Калийная оттепель. Возможно ли слияние «Уралкалия» и «Беларуськалия»?
Шахта «Уралкалия».
Фото: theglobeandmail.com

В калийной отрасли России и Беларуси надвигаются изменения к лучшему. Так, по крайней мере, трактовался июньский визит главы российского «Уралкалия» в Минск, где при посредничестве главы «Сбербанка» Германа Грефа стороны пытались найти возможные пути выхода из текущего положения. «Беларуськалий» и «Уралкалий», разорвавшие в 2013 г. свое коммерческое партнерство, могут вновь пойти на сближение. Серьезная заинтересованность в слиянии наблюдается преимущественно с российской стороны. Однако образование американо-канадского калийного картеля заставит белорусов и россиян переосмыслить рыночные стратегии. 

Разговоров о возможном сближении «Уралкалия» и «Беларуськалия» следовало ожидать на фоне нормализации отношений между Россией и Беларусью. Противоречия относительно цены на поставляемый из России в Беларусь газ, ограничение Россией беспошлинных поставок нефти, медленный прогресс по формированию единого рынка нефти и газа в рамках ЕАЭС, наличие существенной задолженности в отношении России (по состоянию на начало 2017 г. – $6,4 млрд) – все это препятствовало появлению какой-либо интеграции в рамках калийного сектора.

Тем не менее в итоге консенсусный уровень цен на газ был найден ($130 за 1000 куб. м), вслед за чем стало возможным закрепление пошлин от реэкспорта нефти за белорусской стороной. Стороны также договорились о смягчении долгового бремени Беларуси – кредит на $700 млн способствует реструктуризации государственного долга, отодвигая основную часть выплат на 2020-е гг. Общее потепление в отношениях привело к тому, что на территории союзных государств вновь заговорили о возможном возврате к положению до 2013 г.

График 1

Чистая прибыль «Уралкалия» и «Беларуськалия» на фоне колебания цен

kali_1.jpg

График 1. Чистая прибыль «Уралкалия» и «Беларуськалия» на фоне колебания цен. Источник: «Уралкалий», пресс-релизы компании «Беларуськалий».

В июне 2013 г. «Уралкалий» отказался продавать свою продукцию через созданное в 2005 г. совместное с «Беларуськалием» предприятие – Белорусскую калийную компанию (БКК). По версии президента Александра Лукашенко, камнем преткновения было стремление российской компании перенести БКК за пределы Беларуси и, соответственно, вывести ее из-под юрисдикции Минска.  Вследствие этого шага котировки калийных удобрений рухнули, капитализация ведущих мировых поставщиков упала на 20-25%, за ними стал падать и общемировой спрос, после чего белорусские власти запустили маховик административных мер против высшего менеджмента «Уралкалия».

Парадоксальным образом «Беларуськалию» разрыв коммерческого партнерства с «Уралкалием» пошел на пользу.

Белорусская компания стабильно вышла на уровень производства выше 10 млн т в год и существенно нарастила экспорт за рубеж – в течение последних трех лет объемы экспортных поставок колебались в интервале 9,2-9,5 млн т в год (см. График 2). Глава «Беларуськалия» заявил о планах компании преодолеть планку в 10 млн т экспортируемой продукции уже в 2017 г. Во многом это результат «игры на понижение» БКК, которая ради сохранения и возможного укрепления рыночной доли (19-20%) регулярно сбивает котировки – точно так же, как в ходе китайского «тендера» в 2015 г. снизила цену с рыночных $335 за тонну до $315 за тонну, в 2016 г. БКК пошла на снижение в отношении Китая ($219 за тонну) и Индии ($227 за тонну).

График 2

Производство и экспорт калийных удобрений в период 2011-2016 гг. (млн тонн)

kali_2.jpg
График 2. Производство и экспорт калийных удобрений в период 2011-2016 гг. (млн т). Источник: «Уралкалий», пресс-релизы компании «Беларуськалий».

В то время как БКК постепенно укреплял свои позиции, результаты хозяйственной деятельности «Уралкалия» были помрачены аварией на соликамском руднике №2 в ноябре 2014 г.

По мере того как рассол стал поступать в рудник, компания была вынуждена приостановить все работы, и с тех пор добыча хлоркалия ведется лишь на половину мощности – руководство компании было вынуждено выделить $723 млн на строительство нового соликамского рудника вместо затопленного. К тому же на фоне падения цен и ограниченного спроса долговая нагрузка «Уралкалия» возросла до $5,5 млрд, вследствие чего ввод в эксплуатацию ряда перспективных проектов, среди прочих – Усть-Яйвинского и Половодовского месторождений, пришлось перенести на 2020-е гг.

Тем не менее, несмотря на текущую задолженность, по масштабу запасов «Уралкалий» сохраняет шансы в среднесрочной перспективе стать ведущим игроком на калийном рынке.

«Уралкалий» претерпел ряд организационных изменений в течение последних четырех лет – основным акционером больше не является ни Дмитрий Рыболовлев (до 2010 г.), ни Сулейман Керимов (2010-2013 гг.). Теперь это совладелец одного из крупнейших производителей азотных удобрений «Уралхим» Дмитрий Мазепин. Помимо Мазепина в состав акционеров также вошел прежде малоизвестный белорусский бизнесмен Дмитрий Лобяк, бывший сослуживцем Мазепина в минском суворовском училище. Ставка на данный состав белорусских бизнесменов может оказаться вполне удачной, так как Мазепин активно участвует в финансировании спорта и благотворительных организаций в Беларуси, вследствие чего обладает несколько большим пространством для маневра, нежели предыдущие владельцы «Уралкалия». С Мазепиным, которого на протяжении последних лет связывали с высокопоставленными представителями правительства Беларуси, фактически невозможно повторение «баумгертнеровского» сценария.

Серьезная заинтересованность в слиянии пока что наблюдается преимущественно с российской стороны.

Глава «Беларуськалия» недвусмысленно высказался, что выступает против возможного слияния с «Уралкалием». К тому же калийные компании Беларуси, «Беларуськалий» и БКК, – крупнейшие налогоплательщики государства, и потеря контроля над ними стала бы весьма серьезной проблемой для официального Минска. Именно этим и объясняются заявления белорусских высокопоставленных лиц, что к практике «картельного» сбыта «Беларуськалий» готов вернуться только при 200% соблюдении государственных интересов. В то же время положение «Беларуськалия» более нестабильно, так как, в отличие от России, обладающей емким рынком сбыта калийных удобрений («Уралхим» стандартно сбывает на внутреннем рынке 2-2,3 млн т удобрений), выручка белорусской компании на 92% зависит от экспорта. Поэтому любое существенное сужение спроса на глобальном рынке, 20% которого на данный момент приходится на долю БКК, может стать ударом для белорусской компании.

Рыночные тренды свидетельствуют о том, что цены на калийные удобрения окончательно преодолели спад и в 2017 г. вырастут до $230-250 за тонну на фоне растущего спроса в Китае, Индии и Латинской Америке.

При этом российско-белорусское сотрудничество в сфере сбыта калийных удобрений имеет смысл, пусть пока не в рамках совместного предприятия.

В течение ближайших недель две крупнейшие канадские компании-производители калийных удобрений, Potash Corp. и Agrium завершат процесс слияния (новая компания будет носить название Nutrien). Принимая во внимание тот факт, что обе компании и так состояли в картельном соглашении с американским Mosaic, образуя Canpotex, второго крупнейшего калийного экспортера в мире после БКК, согласование рыночных стратегий «Уралкалия» и «Беларуськалия» будет всесторонне выгодно. На это и следует делать ставку, так как ввиду необходимости восстановить обоюдное доверие возврат к status quo ante весьма маловероятен.


Виктор Катона, экономист, специалист по закупкам нефти MOL Group (Венгрия)

Загрузка...
Комментарии
18 Ноября
РЕДАКТОРСКая КОЛОНКа

Минск не получил ожидаемых результатов от шагов навстречу Западу.

Инфографика: 5 ключевых событий в ЕАЭС в 2018 году
инфографика
Цифра недели

$26,2 млн

выделит Армения на развитие высокотехнологичной промышленности в 2020 г., в том числе $13,2 млн – на военные разработки

Mediametrics